معامله گران حاضر در بازار سرمایه، از نظر هدف و استراتژی معامله به چهار دسته تقسیم می‌شوند:

 

الف) ریسک گریزانی که به دنبال ایمن سازی^[۱۰] محصول خود در مقابل ریسک های غالبا ناشی از نوسانات قیمتی هستند.

 

ب) سرمایه گذارانی^[۱۱] که با سرمایه گذاری، دنبال حفظ ثروت و یا افزایش آن هستند.

 

ج) آربیتراژگرها^[۱۲] -نوسانگیرها-که دنبال کسب سود با بهره گرفتن از اختلاف قیمت یک محصول در بازار های مختلف بوده و با ریسکی هم مواجه نیستند.

 

د) سفته بازان^[۱۳] که سعی در استفاده از روند های کوتاه مدت بازار دارند و به نقدینگی بازار کمک می‌کنند ولی بخشی از این افراد که سهامبازان^[۱۴] باشند برای بازار مضر می‌باشند از اطلاعات نهانی شرکت و راه های غیرقانونی برای سود بردن استفاده می‌کنند (کسلوسکی^[۱۵]، ۲۰۱۱) لذا برای فعالان بازار^[۱۶] هم نوسانات کوتاه مدت و هم نوسانات بلند مدت حایز اهمیت می‌باشد.

 

یکی از عوامل مهمی را که سرمایه گذارن، در تحلیل شرکت ها (برای برآورد ریسک و بازده) در نظر می گیرند، ساختار سرمایه^[۱۷] شرکت (بدهی و حقوق صاحبان سهام) می‌باشد که به همراه به همراه سایر صورت های مالی، اطلاعات مناسبی را برای تجزیه و تحلیل و برآورد ریسک و ارزش ذاتی^[۱۸] سهام شرکت، ارائه می‌دهد (بودی^[۱۹] و همکاران، ۲۰۱۱: ۶۲۷). ‌در مورد اوراق بهادار اسلامی، با وجود اینکه صکوک و اوراق قرضه هر دو ابزار بدهی محسوب می‌شوند ولی استفاده شرکت از هر کدام از آن ها در ساختار مالی خود، می‌تواند اثر متفاوتی روی ارزش شرکت^[۲۰] داشته باشد (عالم^[۲۱]، ۲۰۱۳).

 

هنگام استفاده از انتشار صکوک برای تامین مالی، از آنجایی که این اوراق در ساختار سرمایه شرکت اثر گذاشته، و می‌توانند منجر به تغییر در عملکرد مالی^[۲۲] و ارزش شرکت شده (فوزی^[۲۳]، ۲۰۱۳) در نتیجه روی نگرش سهام‌داران نسبت به ارزش سهم تاثیر خواهند گذاشت که با توجه به مکانیزم عرضه و تقاضا^[۲۴] در بازار، ممکن است روی قیمت سهم اثر مثبت یا منفی قابل توجهی داشته باشد.

 

لذا در این تحقیق به بررسی این مسئله پرداخته می شود که: اثر انتشار صکوک بر نوسان قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران و مالزی، چگونه است؟

 

۱- ۳ اهمیت و ضرورت تحقیق

 

با توجه به رشد فزاینده در تعداد ابزارهای مالی، لازم است پیرامون هر یک از آن ها تحقیقات لازم صورت بگیرد تا در هنگام تصمیم برای تامین مالی و یا سرمایه گذاری، یک مدیر مالی و یا یک سرمایه گذار بتواند جهت انتخاب بهینه خود، اطلاعات لازم را داشته باشد.

 

۱-۳-۱ اهمیت و ضرورت تحقیق از لحاظ نظری

 

• • جدید بودن بررسی تاثیر انتشار صکوک بر نوسان قیمت سهام در جهان؛

 

• • گسترش ادبیات تحقیق و اطلاعات نظری پیرامون رابطه نوسانات قیمت سهام سهام با اخبار مبنی بر استفاده شرکت از صکوک برای تامین مالی خود.

 

• • شناسایی و معرفی اوراق بهادار اسلامی رایج در جمهوری اسلامی ایران.

 

• شناسایی و معرفی اوراق بهادار اسلامی رایج در سایر کشورهای جهان.

 

۱-۳-۲ اهمیت و ضرورت تحقیق از لحاظ کاربردی

 

• • کمک به انتخاب نوع تامین مالی شرکت ها، با توجه به اثری که آن ابزار روی قیمت سهام شرکت خواهد گذاشت.

 

• • کمک به کارشناسان مالی و اقتصادی برای تحلیل وضعیت بازار؛

 

• • کمک به سرمایه گذاران و مدیران سرمایه گذاری که در بورس های کشورهای اسلامی سرمایه گذاری می‌کنند.

 

• • کمک به شرکت های ایرانی پذیرفته شده در بورسهایی که همزمان از دو سیستم مالی اسلامی و متداول استفاده می‌کنند.

 

• کمک به کاهش غنای ادبیات تحقیق پیرامون اوراق تامین مالی اسلامی.

 

۱-۴ اهداف تحقیق

 

۱-۴-۱ هدف اصلی

 

• شناسایی اثر انتشار صکوک بر نوسانات قیمت سهام شرکت های بورسی.

 

۱-۴-۲ اهداف فرعی

 

• • شناسایی اثر سررسید صکوک بر نوسانات قیمت سهام، هنگام نشر صکوک.

 

• • شناسایی اثر بازده تا سررسید اوراق صکوک بر نوسانات قیمت سهام، هنگام نشر صکوک.

 

• شناسایی اثر حجم صکوک منتشر شده بر نوسانات قیمت سهام، هنگام نشر صکوک.

 

۱-۵ فرضیه‌های تحقیق

 

۱-۵-۱ فرضیه اصلی

 

• انتشار صکوک بر نوسان قیمت سهام اثر مثبت دارد.

 

۱-۵-۲ فرضیه‌های فرعی

 

• • زمان سررسید صکوک بر نوسان قیمت سهام هنگام نشر صکوک اثر مثبت دارد.

 

• • بازده اوراق بر نوسان قیمت سهام هنگام نشر صکوک اثر مثبت دارد.

 

• حجم انتشار صکوک منتشر شده بر نوسان قیمت سهام هنگام نشر صکوک اثر مثبت دارد.

 

۱-۶ متغیرهای تحقیق

 

الف) متغیر مستقل: متغیری است که روی متغیر وابسته به صورت مثبت یا منفی تأثیر می‌گذارد. متغیر مستقل در این تحقیق عبارت است از:

 

• رویداد انتشار صکوک توسط شرکت که در برگیرنده مؤلفه‌ های زیر می‌باشد.

  • • حجم انتشار صکوک.

   

  • • سررسید صکوک منتشر شده.

   

  • بازده تعیین شده برای صکوک منتشر شده.

ب) متغیر وابسته: متغیری است که از سایر متغیرها‌ تأثیر می‌پذیرد. متغیر وابسته تحقیق عبارت است از:

 

• نوسان قیمت سهام که بخشی از بازده سهام می‌باشد.

 

۱-۷ روش تحقیق

 

با توجه به اینکه این تحقیق در ارتباط با شناسایی اثر انتشار صکوک بر نوسان قیمت سهام شرکت منتشر کننده صکوک است و سرمایه‌گذران و تحلیل‌گران مالی می‌توانند از نتایج آن استفاده کنند، می توان نتیجه گرفت که این تحقیق از نظر هدف کاربردی است.

 

پژوهش‌های کاربردی، پژوهش‌هایی هستند که در آن‌ ها نظریه ها، قانون‌ها، اصل‌ها و فن‌هایی که در پژوهش‌های بنیادی تدوین می‌شوند برای حل مسائل اجرایی و واقعی به کار گرفته می‌شوند (خاکی،۲۴:۱۳۹۱)

 

این تحقیق از نظر روش جزء روش های تحلیلی و استنباطی، بر اساس روش بررسی اثر رویداد^[۲۵] و آزمون آماری T یک نمونه‌ای می‌باشد.

 

۱-۷-۱ جامعه آماری

 

جامعه این پژوهش، کلیه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و مالزی می‌باشد.

۱-۷- ۲ چگونگی تخمین/ برآورد نمونه آماری تحقیق و روش نمونه‌گیری

 

روش نمونه‌گیری استفاده شده در این تحقیق، به صورت هدفمند، غیر‌تصادفی و از بین شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و مالزی است که دارای ویژگی‌های زیر باشند:

 

۱٫ داده های قیمتی سهام شرکت برای دو سال قبل از انتشار صکوک و پنج روز بعد از آن موجود باشد.

 

۲٫ شرکت از اوراق صکوک برای تامین مالی خود استفاده کرده باشد.